Економiка сьогоднi
Ви бажаєте відреагувати на цей пост? Створіть акаунт всього за кілька кліків або увійдіть на форум.

Кузьменко О.К. Чуб В.В. МОДЕЛЮВАННЯ РИЗИКІВ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Перейти донизу

Кузьменко О.К.   Чуб В.В.  МОДЕЛЮВАННЯ РИЗИКІВ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ Empty Кузьменко О.К. Чуб В.В. МОДЕЛЮВАННЯ РИЗИКІВ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Повідомлення автор Solodovnyk1996 Ср Лист 15, 2017 12:04 pm

О.К. Кузьменко, к.е.н., доцент кафедри економіки підприємства та економічної кібернетики ВНЗ Укоопспілки «Полтавський університет економіки і торгівлі»
В.В. Чуб, магістр ВНЗ Укоопспілки «Полтавський університет економіки і торгівлі»

МОДЕЛЮВАННЯ РИЗИКІВ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Інвестиції в будь-яку галузь економіки України уможливлюють не тільки вдосконалення виробництва та підвищення конкурентоспроможності виготовленої продукції, але й створюють додаткові робочі місця, покращують рівень життя населення. Під час здійснення інвестиційної діяльності, для будь-якого підприємства головним завданням є пошук або формування інвестиційних проектів, реалізація яких принесла б йому максимальний прибуток при мінімальних ризиках. Однак, виконати це завдання без моделювання ризикових ситуацій неможливо. Тому, метою статті є розгляд основних підходів та методів моделювання ризиків інвестиційних проектів.
У науковій літературі існує досить велика кількість робіт (як зарубіжних, так і вітчизняних авторів), в яких розглядаються різні аспекти управління інвестиційними проектами в умовах ризику. Значну увагу інвестиційним ризикам приділяють вітчизняні та російські вчені. А саме, А. Альгіна, В. Шапіро, А. Первозванського, А. Конопляника, С. Лебедєва, Є. Четиркіна, В. Ковальова, В. Севрук, С. Смоляка, Я. Рекітара, Ю. Трифонова, Ф. Орлова. У створенні сучасного математичного апарату розв’язання даної проблеми величезний внесок зробив Л.В. Канторович, який сформулював новий клас задач і запропонував універсальний метод їх розв’язання. При цьому, в роботах цих авторів та в інших публікаціях моделювання та управління економічними ризиками базуються на принципах, які були закладені в 1952 році Г. Марковицем і пізніше розвинені В. Шарпом, Дж. Літнером та іншими [2, с. 49]. Тобто, в результаті було створено модель ціноутворення на ринку капіталовкладень, яка заснована на моделі фінансового ринку з використанням апарату математичної статистики в умовах підпорядкування системи або процесу нормальному закону розподілу. Недоліком цієї класичної моделі ризику є її низька адекватність та межі використання.
Для вирішення завдань в умовах повної невизначеності найбільш ефективними є кількісні методи, що враховують наявність некерованих факторів. При використанні цих методів виникає проблема вибору адекватних принципів оптимальності, оскільки таких принципів декілька і всі вони приводять до різних результатів. Як один із продуктивних підходів до вирішення цього питання в наукових публікаціях з'явилася ідея так званого багатокритеріального підходу до оцінки міри ризику. Цей підхід полягає в застосуванні сукупності принципів оптимальності для вибору ефективного рішення при оцінці інноваційної діяльності [2, с. 49].
Сучасний розвиток економіки характеризується достатньо високим рівнем динаміки і непередбачуваності. Наслідками цього впливу є невизначеність, високий рівень ризикового фону і складна прогнозованість інвестиційних проектів. При цьому, значний вплив має фактор невизначеності, а саме неповнота та неточність інформації при реалізації інвестиційного проекту [1].
Ризик є невід’ємним елементом процесу існування, функціонування та розвитку підприємства. Саме, ризик виникає, коли рішення приймається з певної кількості варіантів і, при цьому, немає впевненості, що воно буде найефективнішим. Винагородою за вдало взятий на себе ризик є отримання прибутку підприємством. Тобто, ризик змушує підприємців виробляти певну стратегію поведінки в ринковій економіці. Стратегія поведінки полягає в умінні своєчасно відчути ризик, правильно оцінити його, розробити заходи щодо зменшення рівня ризику. Стратегія зумовлює тактику, тобто сукупність методів, які спираються на належний фундамент інформації, на науково розроблену теорію прийняття управлінських рішень і механізм їх реалізації [6].
Ризик присутній практично у всіх сферах людського життя, тому точно і однозначно сформулювати його неможливо, адже визначення ризику залежить від сфери його використання. Найбільш повно і точно визначає ризик Ковальов В. [6]: ризик – рівень фінансової втрати, що виражається: а) у можливості не досягти поставленої мети, б) у невизначеності прогнозованого результату, в) у суб'єктивності оцінки прогнозованого результату.
У науковій літературі аналіз ризику рекомендується проводити в наступній послідовності [1, с. 59]: виявлення чинників, що впливають на конкретний вид ризику; проведення аналізу та оцінки виявлених чинників; оцінювання ризику з фінансової точки зору; розроблення комплексу напрямів зі зниження ризику.
На практиці слід використовувати кілька видів оцінки ризикових ситуацій та обрати найбільш прийнятний варіант.
При цьому, аналіз ризиків, як правило, починається з якісного аналізу, метою якого є ідентифікація ризиків. Для аналізу та управління системою ризиків інвестиційного проекту пропонуються такі етапи [2]:
1. Аналіз ризиків, як правило, починається з якісного аналізу, метою якого є ідентифікація ризиків. Ця задача розподіляється на наступні завдання: виявлення всього спектра ризиків, властивого інвестиційному проекту;  опис ризиків; класифікація та групування ризиків; аналіз початкових допущень. Цей етап є підготовчою фазою аналізу.
2. Кількісний аналіз ризиків, метою якого є вимірювання ризику, що обумовлює розв’язування таких підзадач: формалізація невизначеностей; розрахунок ризиків; оцінка ризиків; врахування ризиків.
3. Мінімізація ризику, мета якого полягає у оптимізації ризиків. Завдання, які виконуються на цьому етапі наступні: проектування стратегій ризик-менеджменту; вибір оптимальної стратегії; реалізація стратегії.
4. Контроль ризиків. Цей етап є початком реінжинірингу інвестиційного проекту. Він завершує процес ризик-менеджменту і забезпечує йому циклічність. Основні завдання, які виконуються на цьому етапі: моніторинг ризиків; переоцінка та корегування ризиків; оперативні рішення за відхиленнями.
Щоб обрати інвестиційний проект з найкращим співвідношенням ризик – вигода, необхідно кількісно визначити ризик. Виділяють дві складові кількісного аналізу ризику інвестиційного проекту: чутливість чистої зведеної вартості до змін значень ключових показників; величину діапазону можливих змін ключових показників, які обумовлюються їхніми ймовірнісними розподілами [2].
Науковці пропонують багато методів оцінювання економічної ефективності й аналізу ризику [5], найбільш розповсюдженими з них є такі [3, 1, 4]: методи експертних оцінювань (Дельфі); методи коригування норми дисконту; метод коефіцієнтів достовірності; аналіз чутливості критеріїв ефективності; метод сценаріїв; аналіз ймовірнісних розподілів потоків платежів; дерево рішень; метод Монте-Карло (імітаційне моделювання).
Процес визначення ефективності інвестиційних проектів є доволі складним і багатоетапним, вимагає застосування різноманітних підходів до оціночних процедур. Точність встановлення рівня ризикованості інвестиційного проекту буде тим більшою, чим більше факторів ризику при цьому вдалося врахувати. Основними факторами ризику є час, упродовж якого здійснюється оцінювання проекту, та окупність проекту, що передбачає визначення обсягу й динаміки руху грошових потоків на тривалому часовому інтервалі. Тому, перераховані економіко-математичні методи не є досконалими, не дають повне уявлення про потенціал проекту, хоча кожен становить певну цінність для характеристики ефективності інвестиційних рішень. При цьому, найбільшу кількість факторів, які впливають на інвестиційні рішення щодо підтримки того чи іншого проекту, враховує метод Монте–Карло.
Отже, якісні методи дозволяють визначити всі можливі ризикові ситуації та висловити незалежну думку щодо різноманіття ризиків інвестиційного проекту, але одержані при цьому результати оцінки часто володіють не дуже високою об’єктивністю і точністю. Але, використання кількісних методів дає можливість отримати чисельну оцінку ризикованості проекту, визначити ступінь впливу факторів ризику на його ефективність. До числа недоліків цих методів можна віднести необхідність наявності великого обсягу вихідної інформації за тривалий період часу (статистичний метод); складність при визначенні законів розподілу досліджуваних параметрів (факторів) і результуючих показників (статистичний метод, метод Монте-Карло); ізольований розгляд зміни одного фактора без урахування впливу інших факторів (аналіз чутливості, метод перевірки стійкості).
Таким чином, не існує універсального методу, який дозволив би провести повний аналіз і дати чітку оцінку ризику інвестиційного проекту. Кожен з розглянутих методів оцінки інвестиційних ризиків володіє своїми позитивними і негативними сторонами.

Список використаних джерел
1. Бичікова Т.А. Комерційний ризик діяльності підприємства роздрібної торгівлі / Т.А. Бичікова, В.В. Лук’янова // Вісник Хмельницького національного університету. – 2010, – № 6. – T. 4. – С. 57–61.
2. Голіков І.В. Моделювання ризику інвестиційного проектів в умовах багатокритеріальної оптимізації / І.В. Голівко, В.І. Голіков // Збірник наукових праць НУК. – № 6. – 2011. – С. 48–53.
3. Давиденко Н.М. Аналіз інвестиційних проектів [Текст] : навчальний посібник / Н. М. Давиденко. - К. : ЦП «Компринт», 2015. – 378 с.
4. Зянько В.В. Економіко-математичні методи оцінювання ризиків та економічної ефективності інноваційних проектів / В.В. Занько [Електрогнний ресурс]. – Режим доступу: http://www.pu.if.ua/depart/Finances/resource/file/Збірник/2012-1/44.pdf
5. Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций : методы, модели, техника вичислений / И. Я. Лукасевич. – М. : Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 400 с.
6. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев. — М.: Финансы и статистика, 1996. — 432 с.

Solodovnyk1996

Кількість повідомлень : 15
Дата реєстрації : 15.11.2017

Повернутися до початку Перейти донизу

Повернутися до початку

- Схожі теми

 
Права доступу до цього форуму
Ви не можете відповідати на теми у цьому форумі